Головна » Моє життя » У інвестиційному аналізі під дисконтуванням розуміється. «Основи теорії інвестиційного аналізу

У інвестиційному аналізі під дисконтуванням розуміється. «Основи теорії інвестиційного аналізу

Інвестиції та капіталовкладення. Інвестиційний проект. Бюджетний підхід та грошові потоки. Прибуток та амортизація. Вартість капіталу та відсоткові ставки.

Основи теорії інвестиційного аналізу

Кирило Воронов, Консультаційна група "Воронов та Максимов"

Інвестиції та капіталовкладення

Під інвестиціями чи капіталовкладеннями у найзагальнішому розумінні розуміється тимчасова відмова економічного суб'єкта від споживання наявних в розпорядженні ресурсів (капіталу) і використання цих ресурсів збільшення майбутньому свого добробуту.

Найпростішим прикладом інвестицій виявляється витрачання коштів для придбання майна, характеризується значно меншою ліквідністю - устаткування, нерухомості, фінансових чи інших необоротних активів.

Основними ознаками інвестиційної діяльності, що визначають підходи до її аналізу, є:

Необоротність, пов'язана з тимчасовою втратою споживчої цінності капіталу (наприклад, ліквідності).

Очікування збільшення вихідного рівня добробуту.

Невизначеність, пов'язана з віднесенням результатів щодо довгострокову перспективу.

Прийнято розрізняти два типи інвестицій: реальні та фінансові (портфельні) При подальшому викладі матеріалу йтиметься в основному про перший з них.

Слід зазначити, що у разі реальних інвестицій умовою досягнення намічених цілей, як правило, виявляється використання (експлуатація) відповідних необоротних активів для виробництва деякої продукції та її подальшої реалізації. Сюди ж, наприклад, відноситься використання організаційно-технічних структур новоствореного бізнесу для отримання прибутку під час статутної діяльності створеного із залученням інвестицій підприємства.

Інвестиційний проект

У разі, якщо обсяг інвестицій виявляється суттєвим для даного економічного суб'єкта з погляду впливу на його поточний та перспективний фінансовий стан, прийняттю відповідних управлінських рішень має передувати стадія планування чи проектування, тобто стадія передінвестиційних досліджень, що завершується розробкою інвестиційного проекту.

Інвестиційним проектом називається план або програма заходів, пов'язаних із здійсненням капітальних вкладень та їх подальшим відшкодуванням та отриманням прибутку.

Завданням розробки інвестиційного проекту є підготовка інформації, необхідної для обґрунтованого прийняття рішення щодо здійснення інвестицій.

Основним методом досягнення цієї мети є математичне моделювання наслідків ухвалення відповідних рішень.

Бюджетний підхід та грошові потоки

З метою моделювання інвестиційний проект у тимчасової розгортці, причому аналізований період (горизонт дослідження) розбивається кілька рівних проміжків - інтервалів планування.

До кожного інтервалу планування складаються бюджети - кошторису надходжень і платежів, що відбивають результати всіх операцій, виконуваних у цьому проміжку. Сальдо такого бюджету – різницю між надходженнями та платежами – є грошовий потік інвестиційного проекту на даному інтервалі планування.

Якщо всі складові інвестиційного проекту будуть виражені в грошовій оцінці, ми отримаємо низку значень грошових потоків, що описують здійснення інвестиційного проекту.

У укрупненій структурі грошовий потік інвестиційного проекту складається з таких основних елементів:

Інвестиційні витрати.

Виручка від продукції.

Виробничі витрати.

На стадії здійснення проекту (інвестиційний період) грошові потоки, зазвичай, виявляються негативними. Це відображає відтік ресурсів, що відбувається у зв'язку зі створенням умов для подальшої діяльності (наприклад, придбанням необоротних активів та формуванням чистого оборотного капіталу).

Після завершення інвестиційного та початку операційного періоду, пов'язаного з початком експлуатації необоротних активів, величина грошового потоку, як правило, стає позитивною.

Додаткова виручка від продукції, як і додаткові виробничі витрати, що виникли під час здійснення проекту, може бути як позитивними, і негативними величинами. У першому випадку це може бути пов'язане, наприклад, із закриттям збиткового виробництва, коли спад виручки перекривається економією витрат. У другому випадку моделюється зниження витрат внаслідок їхньої економії в ході, наприклад, модернізації обладнання.

Технічно завдання інвестиційного аналізу полягає у визначенні того, якою буде сума грошових потоків наростаючим підсумком на кінець встановленого горизонту дослідження. Зокрема, важливо, чи буде вона позитивна.

Прибуток та амортизація

В інвестиційному аналізі велику роль відіграють поняття прибутку та грошового потоку, а також пов'язане з ними поняття амортизації.

Економічний сенс поняття "прибуток" у тому, що це - приріст капіталу. Інакше кажучи, це збільшення добробуту економічного суб'єкта, що розпоряджається деяким обсягом ресурсів. Прибуток головна мета економічної діяльності.

Як правило, прибуток розраховується як різницю між доходами, отриманими від реалізації продукції та послуг на заданому часовому інтервалі, та витратами, пов'язаними з виробництвом цієї продукції (наданням послуг).

Необхідно особливо відзначити, що в теорії інвестиційного аналізу поняття "прибуток" (втім, як і багато інших економічних понять) не збігається з його бухгалтерським та фіскальним трактуванням.

Таким чином, обґрунтування виконання основних вимог, що пред'являються до проекту у сфері реальних інвестицій, будується на розрахунку сум амортизаційних відрахувань та прибутку у межах встановленого обрію дослідження. Ця сума, у загальному випадку, становитиме сумарний грошовий потік операційного періоду.

Вартість капіталу та процентні ставки

Поняття "вартість капіталу" тісно пов'язане з економічним поняттям "прибуток".

Цінність капіталу економіки полягає у його здатність створювати додаткову вартість, тобто приносити прибуток. Ця цінність на відповідному ринку – ринку капіталів – і визначає його вартість.

Отже, вартість капіталу - це норма прибутку, визначальна цінність розпорядження капіталом протягом певного періоду часу (зазвичай - року).

У найпростішому випадку, коли одна із сторін (продавець, позикодавець, кредитор) передає право на розпорядження капіталом іншій стороні (покупцю, позичальнику), вартість капіталу виражається у формі процентної ставки.

Величина відсоткової ставки визначається з ринкових умов (тобто - наявності альтернативних варіантів використання капіталу) і рівня ризику даного варианта. При цьому однією із складових ринкової вартості капіталу є інфляція.

При виконанні розрахунків у постійних цінах інфляційна компонента із величини процентної ставки може бути виключена. Для цього слід скористатися однією з модифікацій відомої формули Фішера:

де r – реальна відсоткова ставка, n – номінальна відсоткова ставка, i – темп інфляції. Усі ставки і темп інфляції у цій формулі наводяться у вигляді десяткових дробів і повинні відноситися до того самого періоду часу.

У загальному випадку величина відсоткової ставки відповідає частці основної суми боргу (принципалу), яка має бути виплачена після закінчення розрахункового періоду. Такі ставки називаються простими.

Процентні ставки, що різняться за тривалістю розрахункового періоду, можуть бути порівнювані між собою через розрахунок ефективних ставок чи ставок складного відсотка.

Розрахунок ефективної ставки здійснюється за такою формулою:

де e - ефективна ставка, s - проста ставка, N - число періодів нарахування відсотків всередині інтервалу, що розглядається.

Найважливішою складовою вартості капіталу є ступінь ризику. Саме внаслідок різного ризику, пов'язаного з різними формами, напрямами та термінами використання капіталу, на ринку капіталів у кожний момент часу можуть спостерігатися різні оцінки його вартості.

Дисконтування

Поняття "дисконтування" належить до ключових в теорії інвестиційного аналізу. Буквальний переклад цього слова з англійської ("discounting") означає "зниження вартості, уцінка".

Дисконтуванням називається операція розрахунку сучасної цінності (англійський термін "present value" може перекладатися також як "справжня цінність", "наведена вартість" тощо) грошових сум, що належать до майбутніх періодів часу.

Протилежна дисконту операція - розрахунок майбутньої цінності ("future value") вихідної грошової суми - називається нарощенням або компаундуванням і легко ілюструється прикладом збільшення з часом суми боргу при заданій процентній ставці:

де F – майбутня, а P – сучасна цінність (початкова величина) грошової суми, r – процентна ставка (у десятковому вираженні), N – число періодів нарахування відсотків.

Трансформація вищенаведеної формули у разі вирішення зворотного завдання виглядає так:

Методи дисконтування застосовують у разі потреби зіставлення величин фінансових надходжень і виплат, рознесених у часі. Зокрема, ключовий критерій ефективності інвестицій - чиста сучасна цінність (NPV) - являє собою суму всіх грошових потоків (надходжень і платежів), що виникають протягом періоду, що розглядається, наведених (перерахованих) на один момент часу, в якості якого, як правило, вибирається момент початку здійснення інвестицій.

Як випливає зі всього сказаного вище, процентна ставка, яка використовується у формулі розрахунку сучасної цінності, нічим не відрізняється від звичайної ставки, що відображає, у свою чергу, вартість капіталу. У разі використання методів дисконтування ця ставка зазвичай називається ставкою дисконтування (можливі варіанти: "ставка порівняння", "бар'єрна ставка", "норма дисконту", "коефіцієнт приведення" та ін.).

Від вибору ставки дисконтування багато в чому залежить якісна оцінка ефективності інвестиційного проекту. Існує велика кількість різних методик, що дозволяють обґрунтувати використання тієї чи іншої величини цієї ставки. У загальному випадку можна зазначити такі варіанти вибору ставки дисконтування:

Мінімальна прибутковість альтернативного способу використання капіталу (наприклад, ставка прибутковості надійних ринкових цінних паперів або ставка депозиту у надійному банку).

Існуючий рівень прибутковості капіталу (наприклад, середньозважена вартість капіталу підприємства).

Вартість капіталу, який може бути використаний для здійснення цього інвестиційного проекту (наприклад, ставка за інвестиційними кредитами).

Очікуваний рівень доходності інвестованого капіталу з урахуванням усіх ризиків проекту.

Перелічені вище варіанти ставок відрізняються між собою головним чином ступенем ризику, що є одним із компонентів вартості капіталу. Залежно від типу обраної ставки дисконтування повинні інтерпретуватися результати розрахунків, пов'язані з оцінкою ефективності інвестицій.

Завдання оцінки інвестиційного проекту

Головна мета оцінки інвестиційного проекту – обґрунтування його комерційної (підприємницької) спроможності. Остання передбачає виконання двох основних вимог:

Повне відшкодування (окупність) вкладених коштів.

Отримання прибутку, розмір якого виправдовує відмову від будь-якого іншого способу використання ресурсів (капіталу) і компенсує ризик, що виникає через невизначеність кінцевого результату.

Слід розрізняти дві складові комерційної спроможності інвестиційного проекту, її необхідні та достатні умови, відповідно:

Економічна ефективність інвестицій.

Фінансова спроможність проекту.

Економічна оцінка чи оцінка ефективності вкладення капіталу спрямовано визначення потенційної можливості аналізованого проекту забезпечити необхідний чи очікуваний рівень прибутковості.

За виконання інвестиційного аналізу завдання оцінки ефективності капіталовкладень є головною, визначальною долю проекту загалом.

Фінансова оцінка спрямована на вибір схеми фінансування проекту і тим самим характеризує можливості реалізації наявного у проекту економічного потенціалу.

При виконанні оцінки слід дотримуватись економічного підходу та розглядати лише ті вигоди та втрати, які можуть бути виміряні у грошовому еквіваленті

Стадії оцінки інвестиційного проекту

Цикл розробки інвестиційного проекту може бути представлений у вигляді послідовності трьох стадій (етапів):

Формулювання ідеї проекту

Оцінка інвестиційної привабливості проекту

Вибір схеми фінансування проекту

На кожній стадії вирішуються свої завдання. У міру просування етапами уявлення про проект уточнюється і збагачується новою інформацією. Таким чином кожен етап є своєрідним проміжним фінішом: результати, отримані на ньому, повинні бути підтвердженням доцільності здійснення проекту і, тим самим, є "перепусткою" на наступну стадію розробки.

На першій стадії відбувається оцінка можливості здійснення проекту з погляду маркетингових, виробничих, юридичних та інших аспектів. Вихідною інформацією для цього служать відомості про макроекономічне оточення проекту, передбачуваному ринку збуту продукції, технології, податкові умови тощо. Результатом першої стадії є структурований опис ідеї проекту та тимчасовий графік його здійснення.

Друга стадія здебільшого виявляється вирішальною. Тут відбувається оцінка ефективності інвестицій та визначення можливої вартості капіталу, що залучається. Вихідна інформація для другої стадії – це графік капітальних вкладень, обсяги продажу, поточні (виробничі) витрати, потреба в оборотних коштах, ставка дисконтування. Результати цього етапу найчастіше оформляються як таблиць і показників ефективності інвестицій: чиста сучасна цінність (NPV), термін окупності, внутрішня ставка доходності (IRR).

Цій стадії оцінки проекту відповідає комп'ютерна модель "МАЙСТЕР ПРОЕКТІВ: Попередня оцінка".

Остання – третя – стадія пов'язується з вибором оптимальної схеми фінансування проекту та оцінкою ефективності інвестицій з позиції власника (власника) проекту. Для цього використовується інформація про процентні ставки та графіки погашення кредитів, а також рівень дивідендних виплат тощо. Результатами фінансової оцінки проекту мають бути: фінансовий план здійснення проекту, прогнозні форми фінансової звітності та показники фінансової спроможності. Комп'ютерна модель "МАЙСТЕР ПРОЕКТІВ: Бюджетний підхід" відповідає саме цій стадії оцінки проекту.

Будь-яка методика інвестиційного аналізу передбачає розгляд проекту як умовно самостійного економічного об'єкта. Тому на перших двох стадіях розробки інвестиційний проект має розглядатися відокремлено від решти діяльності підприємства, що його реалізує.

Відокремлений (локальний) характер розгляду проектів унеможливлює коректний вибір схем їх фінансування. Це з тим, що рішення про залучення тієї чи іншої джерела на фінансування капіталовкладень приймається, зазвичай, лише на рівні підприємства загалом чи його самостійного у фінансовому плані підрозділи. При цьому насамперед враховується поточний фінансовий стан цього підприємства, який практично неможливо відобразити у локальному проекті.

Таким чином, на великих підприємствах завдання вибору схеми фінансування інвестиційного проекту (принаймні для проектів, що належать до категорії "великих") з необхідністю йде на вищий рівень управління. На рівні середньої управлінської ланки залишається завдання вибору найефективніших, тобто найбільш потенційно прибуткових проектів із наявного переліку.

Список літератури

Для підготовки даної роботи було використані матеріали із російського сайту internet

При аналізі можливостей розглядаються загальні питання, пов'язані з визначенням основних цілей ініціаторів проекту та ступеня привабливості сфери, в яку спрямовуються інвестиції. Аналізуючи можливості, організатори проекту задаються досить простими питаннями: чи відповідають інвестиції їхнім цілям і завданням, чи достатній запланований рівень прибутку, наскільки значним є ризик втрати, яку суму можна вкласти і в якій формі. У цьому випадку часто використовується метод експертних оцінок, для чого розробляється перелік критеріїв у вигляді опитувальних листів для експертів та залежно від значущості для інвестора (кредитора) , кожному з критеріїв призначаються відповідні вагові коефіцієнти. В результаті проведення такого роду експертизи отримують інтегральний показник ефективності пропозиції, і на його основі приймається рішення про продовження розгляду проекту або про його відхилення. Цей етап аналізу має відповідати таким вимогам:

Вимагати мінімальних витрат часу та грошей;

Давати можливість залучення кількох незалежних експертів;

Здобути інтегральний показник ефективності, який дозволить відібрати проекти для подальшого аналізу.

Попереднє ТЕО має проводитись особами, які мають базові знання у галузі інвестиційного аналізу. Воно охоплює такі розділи:

Загальна інформація щодо проекту;

Аналіз ринку продукції та потужності підприємства;

Матеріальні фактори виробництва;

Розміщення підприємства;

Аналіз інжинірингу підприємства;

Організація проекту та накладні витрати;

Трудові ресурси;

Строки здійснення проекту;

Фінансово-економічна оцінка проекту.

В результаті попереднього ТЕО інвестори мають змогу відібрати кілька найкращих варіантів інвестицій.

Після визначення сильних та слабких сторін кожного проекту приступають до підготовки остаточного ТЕО. Різниця між попереднім та остаточним ТЕО полягає у ступені опрацювання кожного аспекту. Остаточне ТЕО містить більш детальну та детальну інформацію. Причому проектний аналіз має спиратися на всебічну оцінку переваг та недоліків аналізованого проекту. Серед найважливіших аспектів зазвичай виділяються такі:

- Технічний аспект, визначальний ”входи” та “виходи” проекту з інженерної точки зору. Тут мають бути зазначені конкретні цілі проекту (тип та обсяги виробленої продукції або послуг та ін.), місце розташування об'єктів, обладнання, технології та їх характеристики, сировина та нормативи його витрати, графік виконання проекту, ймовірність своєчасного будівництва об'єктів, досягнення гаданих результатів тощо .д.;

- Інституційний аспект, що охоплює широке коло організаційних питань і характеризує не тільки організацію-позичальника, її структуру, управління, персонал, політику і т.д., а й параметри та режими функціонування середовища, в якому працює орган, що реалізує проект, його взаємодія з іншими контрагентами тощо .д.;

- Фінансовий аспект, вивчає витрати та результати стосовно конкретних фірм-учасників проекту, мета яких - отримання максимального прибутку. Цей аспект визначає ринкову ефективність проекту, при цьому безпосередньо враховуються ринкові ціни на вироблені товари та послуги, реальні джерела фінансування та процентні ставки за ними, діюча система оподаткування та її параметри тощо;

- Комерційний аспект, що спирається на систему прогнозування попиту на продукцію, що випускається;

- Економічний аспект, пов'язаний з вивченням впливу проекту на розвиток відповідного сектора народного господарства країни в цілому, тобто загальна оцінка результатів і витрат, що відносяться до проекту;

- Соціальний аспект, аналіз якого у ряді випадків має пріоритетне значення, оскільки істотно впливає як на реалізованість проекту (у зв'язку з можливими соціальними результатами: нестабільність, зайнятість та безробіття та ін), так і на фактичні значення витрат та результатів.

- Екологічний аспектчасто є одним із визначальних, його облік вимагає в ряді регіонів істотного коригування попередньо намічуваних параметрів, що входять до проекту заходів. Останнім часом екологічний аспект відіграє дуже важливу роль, особливо для іноземних інвесторів, оскільки за кордоном проблема охорони навколишнього природного середовища має першорядне значення.

Проект є для інвестора прийнятним, якщо виконуються такі умови: технологічна здійсненність, довгострокова життєздатність, економічна ефективність, політична, соціальна та економічна прийнятність, організаційно-адміністративна забезпеченість. Оцінюючи життєздатність проекту, інвестор порівнює варіанти проекту з погляду їх вартості, термінів реалізації та прибутковості. В результаті такої оцінки він повинен бути впевнений, що на продукцію, яка є результатом проекту, протягом усього життєвого циклу триматиметься стабільний попит, достатній для призначення такої ціни, яка б забезпечувала покриття витрат на експлуатацію та обслуговування об'єктів проекту, виплату заборгованостей та задовільну окупність. капіталовкладень

Під час проведення проектного аналізу будь-який інвестор керується певними принципами. Наприклад, методологія проектного аналізу Світового Банкувикористовує такі принципи:

1. Рішення завдань виробляється з урахуванням зіставлення величин всіх одержуваних за життєвий цикл проекту результатів і необхідні досягнення витрат ресурсів.

2. В основу обчислення оцінок витрат закладається принцип альтернативної вартості, що випливає з обмеженості всіх видів інвестиційних ресурсів та необмеженості потреби в них. Сенс альтернативної вартості полягає в тому, що оцінка ресурсів, що використовуються в проекті, повинна базуватися на максимально можливому ефекті їх застосування в інших напрямках.

3. При оцінці за період (наприклад, життєвого циклу) сумарних величин результатів і витрат враховується економічна нерівнозначність їх несинхронних величин. Зазвичай здійснюється шляхом дисконтування різночасних витрат і результатів, тобто. приведення їх до початкового чи кінцевого моменту часу.

4. Проектний аналіз сприймається як багатоетапний процес, що охоплює всі стадії проектного циклу.

5. Проектний аналіз спирається на всебічну оцінку аналізованого проекту з урахуванням таких аспектів, як: технічний, інституційний, економічний, фінансовий, комерційний, соціальний, екологічний.

6. При проектному аналізі враховується структура капіталу, що використовується, і фінансові характеристики кожної з його складових.

7. З принципу обліку витрат ресурсів лише на рівні альтернативної вартості випливає нуліфікація оцінки здійснених витрат, які мають інших напрямів використання (так званих занурених чи неповоротних витрат)

8. Максимальний облік додаткових факторів: насамперед інфляції та ризику інвестицій.

9. При перевірці реалізованості проекту та його ефективності у рамках фінансового аналізу перевіряється динаміка проекту протягом усього життєвого циклу. Типовим прикладом є таблиця руху готівки (cash flow).

Інвестиції та капіталовкладення

Основними ознаками інвестиційної діяльності, що визначають підходи до її аналізу, є:

Необоротність, пов'язана з тимчасовою втратою споживчої цінності капіталу (наприклад, ліквідності).
Очікування збільшення вихідного рівня добробуту.
Невизначеність, пов'язана з віднесенням результатів щодо довгострокову перспективу.

Інвестиційний проект

Основним методом досягнення цієї мети є математичне моделювання наслідків ухвалення відповідних рішень.

Бюджетний підхід та грошові потоки

Якщо всі складові інвестиційного проекту будуть виражені в грошовій оцінці, ми отримаємо низку значень грошових потоків, що описують здійснення інвестиційного проекту.
У укрупненій структурі грошовий потік інвестиційного проекту складається з таких основних елементів:

Інвестиційні витрати.
Виручка від продукції.
Виробничі витрати.
Податки

Прибуток та амортизація

В інвестиційній діяльності факту отримання прибутку передує відшкодування початкових капіталовкладень, чому відповідає поняття "амортизація" (англійською мовою слово "amortization" означає "погашення основної частини заборгованості"). У разі вкладення коштів у необоротні активи цю функцію виконують амортизаційні відрахування.
Таким чином, обґрунтування виконання основних вимог, що пред'являються до проекту у сфері реальних інвестицій, будується на розрахунку сум амортизаційних відрахувань та прибутку у межах встановленого обрію дослідження. Ця сума, у загальному випадку, становитиме сумарний грошовий потік операційного періоду.

Вартість капіталу та процентні ставки

Поняття "вартість капіталу" тісно пов'язане з економічним поняттям "прибуток".

де r- Реальна процентна ставка, n- номінальна процентна ставка, i- Темп інфляції. Усі ставки і темп інфляції у цій формулі наводяться у вигляді десяткових дробів і повинні відноситися до того самого періоду часу.

Розрахунок ефективної ставки здійснюється за такою формулою:

,
де e- ефективна ставка, s- Проста ставка, N- Число періодів нарахування відсотків всередині інтервалу, що розглядається.

Дисконтування

,
де F- Майбутня, а P- сучасна цінність (початкова величина) грошової суми, r- відсоткова ставка (у десятковому вираженні), N- Число періодів нарахування відсотків.

Трансформація вищенаведеної формули у разі вирішення зворотного завдання виглядає так:

Мінімальна прибутковість альтернативного способу використання капіталу (наприклад, ставка прибутковості надійних ринкових цінних паперів або ставка депозиту у надійному банку).
Існуючий рівень прибутковості капіталу (наприклад, середньозважена вартість капіталу підприємства).
Вартість капіталу, який може бути використаний для здійснення цього інвестиційного проекту (наприклад, ставка за інвестиційними кредитами).
Очікуваний рівень доходності інвестованого капіталу з урахуванням усіх ризиків проекту.

Завдання оцінки інвестиційного проекту

Повне відшкодування (окупність) вкладених коштів.
Отримання прибутку, розмір якого виправдовує відмову від будь-якого іншого способу використання ресурсів (капіталу) і компенсує ризик, що виникає через невизначеність кінцевого результату.

Економічна ефективність інвестицій.
Фінансова спроможність проекту.

Стадії оцінки інвестиційного проекту

Цикл розробки інвестиційного проекту може бути представлений у вигляді послідовності трьох стадій (етапів):

Формулювання ідеї проекту
Оцінка інвестиційної привабливості проекту
Вибір схеми фінансування проекту

Цій стадії оцінки проекту відповідає комп'ютерна модель "МАЙСТЕР ПРОЕКТІВ: Попередня оцінка".

Основною метою будь-якого підприємства, як відомо, є отримання економічних вигод, а також нарощування за рахунок інвестицій свого потенціалу.

Кожне з інвестиційних рішень, має бути обов'язково засноване на достовірній оцінці власного фінансового стану підприємства та доцільності його участі в інвестиційних компаніях, оцінці джерел фінансування та обсягу інвестицій, а також прогнозуванні майбутніх вливань у капітал від цих .

Інформаційна база тут необхідна для прийняття головного рішення про приєднання до одного з інвестиційних проектів, та й нарешті — регулярний моніторинг реалізації даного проекту проводиться через інвестиційний аналіз, який є невід'ємною частиною у всьому процесі управління інвестиціями.

Що ж таке інвестиційний аналіз, і які завдання та цілі він переслідує?

Інвестиційним аналізом називають певний комплекс практичних і методичних методів і прийомів оцінки доцільності здійснювати інвестування в будь-які проекти, які інвестори повинні враховувати при прийнятті ефективного і правильного рішення.

Прийоми та методи, що використовуються при проведенні інвестиційного аналізу, це засоби, що глибоко досліджують процеси та явища інвестиційної сфери, а також формулюють на їх основі рекомендації та висновки.

Застосовувані методи та процедури даного аналізу, спрямовані на виявлення альтернативних шляхів вирішення проблем інвестування та проектування, Виявлення масштабності невизначеності за всіма показниками, а так само реальне їх зіставлення за різноманітними критеріями ефективності.

Як правило, лише незначна частина інвестицій, не дає запланованого та очікуваного результату, причому відбувається це з незалежних безпосередньо від інвестора причин.

Велика кількість інвестиційних проектів, які виявилися практично збитковими, могли не допускатися до реалізації, якби, перед тим як вкласти гроші було здійснено необхідний аналіз.

Виходить, проведення такого аналізу лише сприяє підвищенню ефективності під час .

Слід врахувати, що весь інвестиційний аналіз є динамічним процесом, що відбувається у двох площинах – предметної та тимчасової. Предметна площина тут має на увазі здійснення аналізу та розробки базового в різнобічних змістовних аспектах.

До таких аспектів можна віднести:

економічне середовище,
правильність постановки завдання та мети інвестування,
фінансові, організаційні, маркетингові та виробничі плани інвесторів,
наявність технічної бази нашого інвестиційного проекту,
екологічна безпека,
його соціальна значимість,
організація управління цим проектом,
його фінансова спроможність,
наявність/відсутність,
а також загальна чутливість цього проекту до зміни окремих (істотних) факторів.

Окрім цього, необхідно оцінити можливості учасників такого проекту, а також особисті та ділові якості його менеджерів. Все перераховане вище, має розроблятися ще на стадії підготовки початкових інвестиційних проектів, розглядатися під час їх аналізу та враховуватися під час прийняття рішення про необхідність інвестування.

У тимчасовій площині відбувається виконання робіт, що безперервно забезпечують розвиток інвестиційного проекту, стартуючи від виникнення безпосередньо ідеї про інвестування до самого завершення та отримання прибутку.

Інвестиційний аналіз рівня – майстер клас

Функції інвестиційного аналізу

До функцій інвестиційного аналізу належать:

розробка (створення) упорядкованої структури, що збирає дані та забезпечує ефективне координування заходів у ході виконання; регулювання процесу ухвалення рішення, заснованого на основі проведених аналізів альтернативних варіантіві більше того, визначення черговості виконання необхідних заходів та вибір для інвестування оптимальних технологій; чітке визначення соціальних, екологічних, технологічних, фінансових та організаційних проблем, які можуть виявитися на різних етапах становлення нашого інвестиційного проекту; посильне сприяння прийнятті відповідного рішення про доцільність у залученні інвестиційних ресурсів у майбутнє.

Інвестиційний аналіз – об'єкти інвестування

Зазвичай, інвестиційний аналіз має об'єкти, які розмежовуються залежно від виду майбутніх інвестицій, тобто. фінансових чи капітальних. Крім цього, об'єкти капітальних інвестицій, у свою чергу, також можуть відрізнятися за характером. Наприклад, до типових об'єктів капітального інвестування можна віднести витрати на обладнання, будинки, земельні ділянки тощо.

Але окрім витрат на всілякі придбання, підприємствам необхідно виробляти й багато інших витрат, що дають прибуток не відразу, а через певний час від часу дуже тривалий.

До таких витрат можна віднести, наприклад:

інвестиції у вдосконалення виробленої продукції,
у всілякі дослідження,
розвиток реклами свого продукту,
навчання персоналу,
реорганізацію тощо.

Таким чином, об'єкти аналізу капітальних інвестицій є окремо взятими проектами або їх комбінаціями, не виключаючи капіталовкладення в реконструйовані, що будуються або розширюються підприємства (компанії), а також будівлі та всілякі споруди, інакше кажучи — основні фонди.

При аналізі фінансових інвестицій у ролі аналізованих об'єктів виступають різноманітні організаційно-правові та фінансові аспекти, наприклад, векселі Центробанку, державні зобов'язання, корпоративні облігації та т.п. Фінансові інвестиції переслідують свої завдання та цілі, спрямовані на отримання прибутку від дивідендів або курсової різниці.

Аналіз як капітальних, і фінансових видів інвестицій (взаємопов'язаних економічних явищ), об'єднуються у загальний інвестиційний, підсумковий процес. Схожість наявних інформаційних баз даних аналізів, їх видів, користувачів аналітичної інформації, основних підходів у методиці та організації, об'єднують ці обидва напрями у загальну концепцію у розумінні змісту та сутності даного аналізу загалом.

Інвестиційний аналіз – суб'єкти інвестування

Інвестиційний аналіз передбачає наявність суб'єктів, тобто. користувачів аналітичною інформацією, які так чи інакше зацікавлені у позитивних результатах, а також у загальних досягненнях усієї інвестиційної діяльності. До них, перш за все, можна віднести власників, керівний склад, працюючий персонал, покупців, постачальників, кредиторів та державу (статистичні, податкові та ін органи, що аналізують інформацію, переслідуючи свої інтереси).

Завдання в інвестиційному аналізі

До основних завдань інвестиційного аналізу можна віднести:

комплексну оцінку наявності та потреби необхідних/існуючих умов інвестування;
обґрунтування вибору їхнього джерела фінансування, і головне — ціни;
виявлення низки чинників: у перших — зовнішніх, у других — внутрішніх, суб'єктивних чи об'єктивних, які можуть спричинити відхилення від запланованих раніше результатів інвестування;
прийняття оптимальних для всіх інвестиційних рішень, які б зміцнили конкурентоспроможність компанії та були узгоджені з її стратегічними та тактичними цілями;
визначення прийнятних для самих інвесторів усіх різноманітних ризиків та прибутковості;
проведення після-інвестиційного моніторингу та складання необхідних рекомендацій щодо поліпшення кількісних та головне якісних результатів процесу інвестування.

Цілі інвестиційного аналізу

Отже, основною метою будь-якого з видів інвестиційного аналізу,є чітке визначення цінності інвестування, тобто. результату, після його здійснення, який можна подати як різницю між зміною певних вигод, які одержують від інвестування під час реалізації інвестиційних проектів та формуванням під час цього загальних видаткових обсягів, що здійснюються в рамках поточних проектів.

Навіть за більшості сприятливих характеристик будь-якого інвестиційного проекту, його не приймуть до реалізації, якщо інвестиційний аналіз виявить, що він не може забезпечити відшкодування вкладених інвесторами коштів, отримання прибутку, що забезпечує рентабельність інвестування, яка буде не нижчою від рівня бажаного для інвесторів, а також окупності капіталовкладень у терміни прийнятні інвесторам.

Виявлення реальності та способів досягнення необхідних результатів інвестування, це і є спільні ЦІЛІ та ЗАВДАННЯ нашого інвестиційного аналізу.

Інвестиційний аналіз

Інвестиційний аналіз є частиною теорії інвестування. Інвестування як процес збільшення капіталу інвестора вимагає розуміння та оцінки доцільності вкладень у інвестиційний проект.

Отримання уявлення про можливі ризики в середовищі, що оточує об'єкт, що інвестується, і в самому об'єкті. І в процесі інвестицій інвестору необхідний аналіз змін, що відбуваються в об'єкті, що інвестується, з'ясування відповідності очікуваним параметрам і на цій підставі прийняття рішень про коригування процесу інвестування. Навіть після закінчення процесу інвестування необхідний аналіз результатів для вивчення помилок та успіхів інвестування з метою використання їх у подальшому інвестуванні в інших об'єктах.

Інвестиційний аналіз цілком самостійна область аналізу зі своїми методами та інструментами, методиками та прийомами. Звичайно, деякі його елементи запозичені з фінансового аналізу, деякі з аналізу господарської діяльності підприємств та організацій, але загалом інвестиційний аналіз є самостійним розділом теорії інвестування.

Головним завданням будь-якого бізнесу є завдання стабільного отримання прибутку, яке можливе за однієї неодмінної умови - постійного оновлення виробничого апарату, якщо йдеться про реальне виробництво продукції, а не фінансові спекуляції.

Вкладення коштів у розвиток виробничого капіталу, що збільшує масу прибутку та є інвестиції у реальний сектор економіки. Цей процес має дискретний характер, оскільки кожен інвестиційний проект має свій життєвий цикл, після закінчення якого відбувається оновлення виробництва за допомогою нового інвестиційного проекту. Інвестиційні проекти можуть накладатися один на одного, створюючи триваліші життєві цикли, але дискретність інновацій зберігається.

Предмет інвестиційного аналізу

Предмет інвестиційного аналізу полягає в економічних відносинах, що виникають у процесі ухвалення рішення про інвестування, а також у процесі інвестування.

Наприклад, у разі оновлення виробництва інвестиційний аналіз охоплює весь процес оновлення виробництва, від появи завдання покращення виробничого апарату до нового циклу його вдосконалення, а також способи досягнення оновлення виробництва, необхідні ресурси для досягнення поставленої мети та власне процес інвестування. Результатом аналізу є ймовірна оцінка успішного завершення проекту, оцінка ефективності інвестиційного проекту та визначення ризиків невдалого результату інвестиційного проекту.

У разі фінансових інвестицій, предметом інвестиційного аналізу є фондовий ринок цінних паперів та фактори, що впливають на його зміну з позиції інвестування у цінні папери та оцінка прибутковості та ризиків для процесу інвестування.

Таким чином, є суттєві відмінності в інвестиційному аналізі реальних та фінансових інвестицій. Відповідно і методи інвестиційного аналізу реальних та фінансових інвестицій відрізняються.